Cameco Corporation (CCJ) — Fiche d'analyse

À retenir en 30 secondes

7/10

Modéré

Synthèse IA — 04/05/2026

⏱ Prochain catalyseur

Partenariat US Gov 80 G$ AP1000 (27 oct. 2025)

⚠ Risque clé

Guidance McArthur River baissée (août 2025)

★ Atout structurel

JV Westinghouse 49 %, ancrage cycle combustible occidental

Énergie nucléaire / Mines d'uraniumNYSE📍 Saskatoon, Saskatchewan, Canada

Cours

100,74 USD

+0,12 % aujourd'hui

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Capitalisation

43,88 MdUSD

435,5 M actions

RSI (14)

54,1

zone neutre

MACD

+1,2923

signal baissier

MA

Moyenne 50j

95,39 USD

MA

Moyenne 200j

105,37 USD

▲

Plus-haut 52s

135,24 USD

▼

Plus-bas 52s

74,99 USD

Cours sur 1 an

Évolution quotidienne

Sep 25 — Sep 26

Graphique indisponible (JavaScript / Chart.js requis).

Niveaux Fibonacci

Range 52s

Niveau	Prix	Δ	Statut
0,0 %	74,99 €	-25,6 %	Support
23,6 %	89,21 €	-11,4 %	Support
38,2 %	98,01 €	-2,7 %	Cours ≈
50,0 %	105,12 €	+4,3 %	Résistance
61,8 %	112,22 €	+11,4 %	Résistance
100,0 %	135,24 €	+34,2 %	Résistance

Volumes 30j

moy. 2,7 M

Volumes indisponibles (JavaScript / Chart.js requis).

Position vs 52 semaines

Range

Bas 52s74,99 USD

Haut 52s135,24 USD

Cours actuel à 100,74 USD, soit 42,7 %
du range 52 semaines.

Alertes & points clés

Moat

JV Westinghouse 49 %, ancrage cycle combustible occidental

Cameco détient **49 % de Westinghouse Electric Company** (51 % Brookfield) depuis le 7 nov. 2023, EV annoncée ~7,9 Md$ US (oct. 2022) / EV ajustée à la clôture ~8,2 Md$ US post-PPA. Westinghouse fournit la technologie AP1000 et opère sur le cycle complet du combustible nucléaire. Distribution exceptionnelle 171,5 M$ US à Cameco en oct. 2025 liée au projet Dukovany (République tchèque). Source : Cameco PR 2023-11-07 + Cameco news 2025-06-06.

Moat

Actifs uranium tier-1 Saskatchewan + JV Inkai

Trois piliers opérationnels : **McArthur River/Key Lake** (teneurs moyennes ~6,9 % U3O8, ~100x moyenne mondiale) + **Cigar Lake** (Cameco 54,547 % opérateur, Orano 40,453 %, TEPCO 5 %, mine la plus productive au monde en volume tier-1) + **JV Inkai au Kazakhstan** (40 % Cameco / 60 % Kazatomprom). Sources : Cameco mining-milling pages.

Catalyseur

Partenariat US Gov 80 G$ AP1000 (27 oct. 2025)

Annoncé le **27 octobre 2025** : engagement de déploiement d'une flotte d'AP1000 aux États-Unis valorisé cumulé ~80 G$ US, partenariat entre US Government, Westinghouse, Brookfield et Cameco. Le US Government recevra 20 % des distributions cash de Westinghouse au-delà de 17,5 G$ US. Source : Cameco PR + K&L Gates 2025-10-30.

Catalyseur

Contrat Inde 22 M lb / 2,6 G$ sur 9 ans (1er mars 2026)

Annoncé le **1er mars 2026** : contrat long terme avec le Department of Atomic Energy of India pour ~22 M lb U3O8 sur 9 ans (livraisons 2027-2035), valeur ~2,6 G$ US au prix de référence 86,95 $/lb (moyenne UxC + TradeTech au 28/02/2026). Source : Cameco PR 2026-03-01 + BusinessWire.

Catalyseur

Hyperscalers nuclear PPA (2024-2025)

Vague de signatures structurelle d'utilities nucléaires par les hyperscalers AI : Microsoft / Constellation pour Three Mile Island Unit 1 (PPA 20 ans, redémarrage 2028, sept. 2024), Amazon / Talen, Meta, Google / Kairos. Demande structurelle uranium long terme renforcée. Source : Reuters 2024-09-20.

Finance

FY2025 record — revenus 3,48 G$ CAD, EBITDA 1,93 G$ CAD

FY2025 publié 13 fév. 2026 : **revenus consolidés 3,48 G$ CAD** (+11 % YoY), dont uranium 2,87 G$ CAD (+7 %) et fuel services 562 M$ CAD (+22 %). **EBITDA ajusté 1,93 G$ CAD** (+26 % YoY). **Bénéfice net attribuable 590 M$ CAD** vs 172 M$ en 2024. Prix moyen vente uranium réalisé **87 $ CAD/lb** (+9 % YoY). Source : Cameco Q4 2025 PR 2026-02-13.

Finance

Trésorerie nette positive 1,2 G$ vs dette 1,0 G$ CAD

Au 31 déc. 2025 : **trésorerie 1,2 G$ CAD** (cash + placements court terme) ; **dette totale 1,0 G$ CAD** ; **position nette positive ~200 M$ CAD**. Désendettement post-Westinghouse en avance. Dividende annuel relevé à 0,24 $ CAD/action (+50 % vs 0,16 en 2024), un an d'avance sur le plan initial. Source : Cameco Q4 2025 PR.

Risque

Guidance McArthur River baissée (août 2025)

Le **28 août 2025**, Cameco a révisé à la baisse la guidance production McArthur River/Key Lake : **14-15 M lb (100 % basis) au lieu de 18 M lb**, à cause de retards de développement et de gel du sol dans les nouvelles zones d'exploitation. Risque de réplication possible en 2026. Source : Cameco update 2025-08-28.

Risque

Inkai logistique trans-caspienne fragile

JV Inkai au Kazakhstan suspendue **1er janvier 2025** par directive Kazatomprom (retard documentation Min. Énergie kazakh), reprise 23 janv. 2025. Transport via route trans-caspienne (Aktau-Bakou-Géorgie-Turquie) depuis 2023 du fait des restrictions logistiques Russie. Risque de répétition d'incidents administratifs ou logistiques. Source : Cameco PR 2025-01-26.

Réglementaire

Russia Uranium Import Ban 2024-2028

Le président Biden a signé le **16 mai 2024** le Prohibiting Russian Uranium Imports Act : interdiction des importations d'uranium enrichi russe vers les États-Unis avec dérogations limitées **jusqu'au 1er janvier 2028**. Catalyseur structurel pour les producteurs occidentaux pure-play (Cameco, Kazatomprom, Orano, Urenco). DOE a alloué 2,72 G$ US (IRA + BIL) pour relancer la chaîne d'enrichissement HALEU domestique. Source : DOE 2024-05-16.

Pipeline

McArthur River/Key Lake

Mine + usine uranium tier-1 Saskatchewan

Stade actuel Production

▸ Prochaine étape Production 2025 réelle 15,1 M lb (100%) / 10,5 M lb (part Cameco). Guidance 2026 sous surveillance après révision baissière août 2025.

Cigar Lake

Mine la plus productive au monde, Saskatchewan

Stade actuel Production

▸ Prochaine étape Production 2025 réelle 19,1 M lb (100%) / 10,4 M lb (part Cameco). Licence renouvelée jusqu'en 2031.

JV Inkai (40 % Cameco)

Mine ISR uranium Kazakhstan, partenaire Kazatomprom

Stade actuel Production

▸ Prochaine étape Production 2025 réelle 8,4 M lb (100%) / 3,7 M lb (purchases part Cameco). Logistique trans-caspienne.

Westinghouse AP1000 deployment

Réacteurs nucléaires de génération III+

Stade actuel Commercial / Pipeline

▸ Prochaine étape Partenariat 80 G$ US US Gov annoncé 27/10/2025. Bulgarie Kozloduy (2 unités), Pologne Choczewo (3 unités), République tchèque Dukovany.

Yeelirrie + Kintyre (Australie)

Projets uranium en stand-by

Stade actuel Stand-by

▸ Prochaine étape En attente d'un signal prix long-terme >70-80 USD/lb durable. Yeelirrie 100 % Cameco, Kintyre 70 % Cameco / 30 % Mitsubishi (~55 Mlbs M+I).

Perspectives

Court terme

1-8 semaines

Publication Q1 2026 attendue ~5 mai 2026 (à confirmer).
Dynamique des prix uranium spot ($/lb U3O8 UxC/TradeTech) après volatilité 2024-2025 (106 → 64 → 80-85).
Suivi de la concrétisation des engagements 80 G$ US Gov × Westinghouse (premiers contrats AP1000 attendus).
Résistance technique Fib 50.0 % à 105.1150 USD (+4.3 % vs cours) — calcul dynamique sur range 52 semaines
Support technique Fib 23.6 % à 89.2090 USD (-11.4 % vs cours) — calcul dynamique sur range 52 semaines
Position dans le range 52 semaines : 42.7 % (0 % = plus-bas, 100 % = plus-haut)

Moyen terme

3-12 mois

Démarrage des premières livraisons du contrat Inde (2027 prévu, signature contrat ferme à finaliser).
Évolution de la guidance production McArthur River/Key Lake après le warning d'août 2025.
Couverture sell-side : BMO Outperform, Cantor Fitzgerald Buy, Morgan Stanley positif sur la thèse 'structural uranium deficit'.

Long terme

2-5 ans

Russia Uranium Import Ban : ban total au 1er janvier 2028 → catalyseur structurel pour Cameco / Kazatomprom / Orano / Urenco.
Engagement COP28 (déc. 2023) tripler la capacité nucléaire mondiale d'ici 2050 → demande uranium long terme +85-100 % vs 2020 selon AIE WEO 2024 (NZE).
Montée en puissance Westinghouse via le partenariat 80 G$ US (CAGR EBITDA 6-10 % sur 5 ans hors Dukovany 2025).
SMR BWRX-300 Darlington (OPG, mise en service cible 2030) — Cameco fournisseur potentiel UF6 (rôle exact à confirmer).

Synthèse IA

Analyse générée automatiquement à partir des données factuelles disponibles

7/10

Indicateur synthétique · Cameco Corporation

Cameco Corporation (NYSE: CCJ) est le 2e/3e producteur mondial d'uranium derrière Kazatomprom, et le pure-play occidental de référence sur la thèse « renaissance nucléaire ». La société opère trois actifs uranium tier-1 (McArthur River/Key Lake, Cigar Lake, JV Inkai 40 %) et détient 49 % de Westinghouse Electric Company en JV avec Brookfield (51 %) depuis nov. 2023.

Les catalyseurs 2025-2026 sont exceptionnellement denses : (i) partenariat US Government / Westinghouse / Cameco / Brookfield annoncé le 27 octobre 2025 valorisé cumulé ~80 G$ US pour déployer une flotte d'AP1000 aux États-Unis ; (ii) contrat long terme avec l'Inde annoncé le 1er mars 2026 pour ~22 M lb U3O8 sur 9 ans (~2,6 G$ US) ; (iii) FY2025 record avec revenus consolidés 3,48 G$ CAD (+11 % YoY), EBITDA ajusté 1,93 G$ CAD (+26 %), bénéfice net 590 M$ CAD vs 172 M$ en 2024 ; (iv) Russia Uranium Import Ban (mai 2024, ban total 01/01/2028) qui structure une prime géopolitique pour les producteurs occidentaux ; (v) vague hyperscalers nuclear PPA (Microsoft/Constellation, Amazon/Talen, Meta, Google/Kairos).

Les risques principaux sont opérationnels et géopolitiques : la guidance McArthur River/Key Lake a été révisée à la baisse le 28 août 2025 (14-15 vs 18 M lb 100 % basis), la JV Inkai a connu une suspension administrative (1er-23 janv. 2025) et dépend d'une logistique trans-caspienne fragile depuis les sanctions Russie. Le prix spot uranium reste volatil (106 → 64 → 80-85 $/lb sur 2024-2025) et la prime large-cap (P/E ~30x consensus) limite le potentiel de re-rating à court terme. Score retenu 7/MODÉRÉ pour refléter la qualité de la thèse long-terme tempérée par la volatilité opérationnelle et la prime de valorisation déjà intégrée.

↗ Facteurs positifs

Partenariat US Gov × Westinghouse × Brookfield × Cameco annoncé 27/10/2025, valeur cumulée ~80 G$ US, première initiative étatique majeure post-renaissance. Source : Cameco PR + K&L Gates 2025-10-30.
Contrat long terme Cameco / India DAE 1er mars 2026 : ~22 M lb U3O8 sur 9 ans, ~2,6 G$ US, sécurise volumes 2027-2035. Source : Cameco PR 2026-03-01 + BusinessWire.
FY2025 record : revenus 3,48 G$ CAD (+11 %), EBITDA 1,93 G$ CAD (+26 %), bénéfice net 590 M$ vs 172 M$ en 2024, prix moyen 87 $ CAD/lb (+9 %). Source : Cameco Q4 2025 PR 2026-02-13.
Position trésorerie nette positive 200 M$ CAD (1,2 G$ cash vs 1,0 G$ dette) au 31/12/2025, dividende relevé à 0,24 $/action (+50 %) en avance sur plan initial. Source : Cameco Q4 2025 PR.
Westinghouse JV (49 %) : distribution exceptionnelle 171,5 M$ US oct. 2025 (Dukovany), guidance 2026 EBITDA ajusté 370-430 M$ US (100 %), CAGR 6-10 % sur 5 ans. Source : Cameco news 2025-06-06 + Q4 2025 PR.

↘ Facteurs négatifs

Guidance McArthur River/Key Lake révisée à la baisse 28/08/2025 : 14-15 M lb (100 %) vs 18 M lb initialement. Risque de réplication 2026. Source : Cameco update 2025-08-28.
JV Inkai (40 %) suspendue 1er janv. 2025 (reprise 23 janv.), logistique trans-caspienne fragile depuis 2023, dépendance Kazatomprom et environnement géopolitique kazakh. Source : Cameco PR 2025-01-26.
Volatilité prix spot uranium U3O8 ($/lb) : 106 (janv 2024) → 64 (août 2024) → 80-85 (2025) selon UxC/TradeTech. Sensibilité aux ventes spot et timing des contrats long-terme. Source : UxC + S&P Global 2024-09-06.
Cameco N'EST PAS le #1 mondial uranium (Kazatomprom 35,15 M lb attribuables 2025 vs 21,0 M lb part Cameco), donc pricing power limité face à un acteur dominant capable d'ajuster sa production (KAP a annoncé -10 % en 2026). Source : Cameco + Kazatomprom PR 2026-02.
Westinghouse PPA (purchase price allocation) charge non-cash 2024 (-7 M$ CAD net Q3 2024 selon Cameco), volatilité comptable du résultat consolidé liée à la JV. Source : Cameco Q3 2024 PR 2024-11-07.

Synthèse générée le 04/05/2026

Force du signal

Modéré